Критерії ефективності монетарної політики України
DOI:
https://doi.org/10.18523/2519-4739.2025.10.1.84-91Ключові слова:
монетарна політика, ефективність монетарної політики, трансмісійний механізм, інституційна спроможність, цінова стабільність, центральний банк, Національний банк України, екстремальна невизначеністьАнотація
Мета дослідження полягає у формуванні підходів до оцінювання ефективності монетарної трансмісії в Україні як системного індикатора спроможності грошово-кредитної політики досягати заявлених цілей в умовах екстремальної невизначеності. Особливий акцент зроблено на необхідності адаптації традиційних методів аналізу до нових викликів, пов’язаних із глибокими структурними трансформаціями економіки, впливом зовнішніх шоків та зміною функцій центрального банку в нестабільному середовищі.
Застосовано такі методи дослідження, як критичний огляд наукової літератури, системний аналіз структури трансмісійного механізму, моделювання адаптивної метрики ефективності та елементи порівняльного аналізу. Використано підхід, який бере до уваги як цілі, так і результати політики з урахуванням чинників затримки, інституційної інерції, чутливості каналів трансмісії та їхньої взаємодії.
Основними результатами дослідження є розроблення концептуального підходу до оцінювання ефективності монетарної політики, який базується на концептуальному сприйнятті фінансово-економічної системи як фільтра, що прагне згладжувати внутрішні та зовнішні шоки, підсистемою якої є монетарний регулятор та трансмісійний механізм (концепція «керованої фільтрації шоків»). Запропонований коефіцієнт за допомогою змінних у часі ваг може адаптуватися під модифікації цілей та принципів монетарної політики, оперуючи наборами монетарних інструментів та монетарних цілей, і штрафує зростання дисперсії монетарних інструментів, що відповідає вимогам мінімально необхідного, передбачуваного монетарного впливу.
Практичне застосування результатів полягає у використанні запропонованих підходів для аналізу політики Національного банку України та інших центральних банків в умовах кризи або екстремальної невизначеності, зокрема для формування адаптивних правил грошово-кредитної політики, комунікаційних стратегій і розроблення більш стійких моделей прогнозування впливу монетарних імпульсів.
У висновках визначено напрями вдосконалення запропонованого підходу шляхом застосування структурних моделей економіки та бенчмаркінгового підходу. Наголошено, що передумови змінної ефективності монетарної трансмісії можуть бути як у межах, так і поза площиною макрофінансового регулювання.
Посилання
- Boughton, J. M. (2002). On the origins of the Fleming-Mundell Model. IMF Working Papers, 02(107), 1. https://doi.org/10.5089/9781451852998.001
- Briec, W., Gabillon, E., Lasselle, L., & Ratsimbanierana, H. (2012). On measuring the efficiency of monetary policy. Economics Letters, 117(1), 182–185. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2012.04.107
- Cecchetti, S., Flores-Lagunes, A., & Krause, S. (2004). Has Monetary Policy Become More Efficient? A Cross Country Analysis (Working Paper w10973). National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w10973
- Danylyshyn, B. (2020). Prospects for improving Ukraine’s monetary policy. Finances of Ukraine, 2, 7–24 [in Ukrainian].
- Dolinskyi, L. (2023). Management of efficiency and risk in entrepreneurial activity under conditions of digital economic transformation. In V. Voronkova & N. Metelenko (Eds.), Digital transformation of industrial management: Theory and practice: Monograph (pp. 597–632). Liha-Pres. https://dspace.znu.edu.ua/jspui/handle/12345/13677 [in Ukrainian].
- Dzyublyuk, O., Halitseiska, Yu., Dovhan, Zh., Zabchuk, H., Ivashchuk, O., Lutsiv, B., Seniv, B., & Chaikovskyi, Ya. (2021). Monetary levers for stimulating the development of Ukraine’s economy: Global dimensions and national interests (O. Dzyublyuk, Ed.). Osadtsa Yu. V. [Publisher]. http://dspace.wunu.edu.ua/handle/316497/45065 [in Ukrainian].
- Filatov, V. (2021). A new financial stress index for Ukraine. Visnyk of the National Bank of Ukraine, 251, 37–54. https://doi.org/10.26531/vnbu2021.251.03
- Ge, T. (2019). Time-varying transmission efficiency of China’s monetary policy. China Economic Journal, 12(1), 32–51. https://doi.org/10.1080/17538963.2018.1556421
- Hlazunov, A., Dadashova, P., & Lukianenko, I. (2023). Interest rate pass-through in Ukraine: evidence from the bank ownership. Financial and credit activity problems of theory and practice, 5(52), 8–24. https://doi.org/10.55643/fcaptp.5.52.2023.4135
- Li, F., & St-Amant, P. (2010). Financial Stress, Monetary Policy, and Economic Activity. https://doi.org/10.34989/SWP-2010-12
- Mishchenko, V., Somyk, A., & Lysenko, R. (2010). Features of the transmission mechanism of monetary policy in times of crisis (Issue 16). National Bank of Ukraine Research Center [in Ukrainian].
- Mishkin, F. S. (1995). Symposium on the Monetary Transmission Mechanism. Journal of Economic Perspectives, 9, 3–10.
- Montes, G. C., Silva Rodrigues Júnior, I., Bastos, J. C. A., & Batista, L. M. (2024). Effects of monetary policy credibility and the open economy trilemma on monetary policy efficiency. International Journal of Finance and Economics, 29(2), 1236–1258. https://doi.org/10.1002/ijfe.2737
- Nasachenko, M. (2023). Monetary policy of Ukraine under macroeconomic instability [PhD diss. in “Management and Administration” in the specialty “Finance, Banking and Insurance,” National University of Kyiv-Mohyla Academy]. https://ekmair.ukma.edu.ua/handle/123456789/26401 [in Ukrainian].
- National Bank of Ukraine. (2024, September 11). Decision of the Board of the National Bank of Ukraine No. 16-rd dated September 11, 2024. https://bank.gov.ua/ua/legislation/Decision_11092024_16-rd [in Ukrainian].
- National Bank of Ukraine. (2025). Official statistics of the National Bank of Ukraine. https://bank.gov.ua/ua/statistic/nbustatistic [in Ukrainian].
- Obstfeld, M., Shambaugh, J. C., & Taylor, A. M. (2005). The trilemma in history: Tradeoffs among exchange rates, monetary policies, and capital mobility. Review of Economics and Statistics, 87(3), 423–438. https://doi.org/10.1162/0034653054638300
- Rebryk, O. (2024, November). Macroeconomic situation and monetary policy: Position of the NBU. https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Rebryk_pr_29.11.2024.pdf?v=9 [in Ukrainian].
- Shtefan, L. (2023). Assessment of monetary policy efficiency: methodological aspect. Economy and Society, 53. https://doi.org/10.32782/2524-0072/2023-53-94
- Stiglitz, J. (2012). Macroeconomics, monetary policy, and the crisis. In O. Blanchard, D. Romer, M. Spence, & J. E. Stiglitz (Eds.), In the Wake of the Crisis (pp. 31–42). The MIT Press. https://doi.org/10.7551/mitpress/9451.003.0007
##submission.downloads##
Опубліковано
Як цитувати
Номер
Розділ
Ліцензія
Авторське право (c) 2025 Vasyl Zhuk
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Автори, які публікуються у цьому журналі, погоджуються з наступними умовами:
a) Автори залишають за собою право на авторство своєї роботи та передають журналу право першої публікації цієї роботи на умовах ліцензії Creative Commons Attribution License, котра дозволяє іншим особам вільно розповсюджувати опубліковану роботу з обов'язковим посиланням на авторів оригінальної роботи та першу публікацію роботи у цьому журналі.
b) Автори мають право укладати самостійні додаткові угоди щодо неексклюзивного розповсюдження роботи у тому вигляді, в якому вона була опублікована цим журналом (наприклад, розміщувати роботу в електронному сховищі установи або публікувати у складі монографії), за умови збереження посилання на першу публікацію роботи у цьому журналі.
с) Політика журналу дозволяє і заохочує розміщення авторами в мережі Інтернет (наприклад, у сховищах установ або на особистих веб-сайтах) рукопису роботи, як до подання цього рукопису до редакції, так і під час його редакційного опрацювання, оскільки це сприяє виникненню продуктивної наукової дискусії та позитивно позначається на оперативності та динаміці цитування опублікованої роботи (див. The Effect of Open Access).
