DOI: https://doi.org/10.18523/2519-4739212017119820

Реструктуризація державного боргу: моделі оцінки виплат за інструментами відновлення вартості

Volodymyr Pynzenyk

Анотація


У статті досліджено реструктуризацію державного та гарантованого державою боргу України перед приватними кредиторами в 2015 р. Проаналізовано передумови виникнення проблеми заборгованості, умови проведеної реструктуризації та зроблено порівняння зі світовою практикою проведення реструктуризації. Визначено, за яких умов відбуватимуться виплати за інструментами відновлення вартості. Інструменти відновлення вартості – це цінні папери, прив’язані до росту валового внутрішнього продукту з терміном дії до 2040 р. Передбачено ключові фактори впливу на розмір виплат та зроблено відповідні припущення. Побудовано моделі оцінки виплат за інструментами відновлення вартості з  використанням методу Монте-Карло. У  результаті побудованих моделей зроблено висновок про невигідні умови імплементації інструментів для економіки України. Запропоновано альтернативи реструктуризації та списанню боргу.

Ключові слова


державний борг; борг; ризик дефолту; дефолт; боргова безпека; інструменти відновлення вартості; управління боргами; реструктуризація; імітаційні моделі

Повний текст:

PDF

Посилання


Karpets, A. (2015). Vsia pravda o spisanii vneshnego dolga: restrykturizatsiia ili reparatsii? [The whole truth about external debt relief: restructuring or reparation?]. Glavkom. Retrieved

from http://glavcom.ua/publications/131514-vsja-pravda-o-spisanii-vneshnego-dolga-restrukturizatsija-ili-reparatsii.html.

Ukraine and the Ad Hoc Creditors’ Committee agree on Indicative Heads of Terms for restructuring of sovereign and sovereign guaranteed Eurobonds. Ministry of Finance of Ukraine. (2015). Retrieved from http://www.minfin.gov.ua/en/news/view/ukraina-ta-specialnij-komitet-kreditoriv-pogodili-poperedni-umovi-dlja-restrukturizacii-derzhavnih-ta-garantovanih-derzhavoju-%D1%94vroobligacij?category=borg.

Das, U., Papaioannou, M., & Trebesch, C. (2012). Sovereign Debt Restructurings 1950–2010: Concepts, Literature Survey, and Stylized Facts. Washington: International Monetary Fund.

Fact Sheet on Agreement with Ad Hoc Committee of Creditors. Ministry of Finance of Ukraine. (2015). Retrieved from http://www.minfin.gov.ua/en/news/view/kljuchovi-fakti-schodo-ugodi-zi-specialnim-komitetom-kreditoriv?category=borg.

GDP growth (annual %) at World Bank Open Data. (2017). Retrieved from http://data.worldbank.org.

Appendix 1 to the Cabinet of Ministers Ukraine order No 859-r “Deiaki pytannia vchynennia u 2015 rotsi pravochyniv z derzhavnym borgom za derzhavnymy zovnishnimy zapozychennyamy ta garantovanym derzhavoiu borgom” [Some issues committing in 2015 legal actions with sovereign debt on public foreign loans and government guaranteed debt]. (2015). Web-portal of Ukrainian Government. Retrieved from http://www.kmu.gov.ua/

control/uk/cardnpd?docid=248437064.